您的位置:首页>公司新闻>路向何方——2023年全球宏观经济重点解析

路向何方——2023年全球宏观经济重点解析

发布时间:2019-02-13浏览量:578

图片

随着疫情相对平缓,中美有所打开。在此大环境下,中美之间的投资以及美国经济数据都有所变化。如今,到美国的客户逐步增多,而国内客户对海外投资的需求也变得更加的强烈。今天,我们就跟大家介绍一下2023年全球宏观的经济重点。


一、全球宏观趋势与风险提示

2022年美国GDP增长实时数据为2.1%


从最近的经济数据来看,实际和大家预期是有所不同。从去年开始,华尔街各大买方、卖方机构都在预测美国经济要进入衰退。但是1月份的数据显示,美国经济增长好是非常快的。


2022年GDP的实时数据是2.1%,这个2.1%是去除通货膨胀的数据。去年美国通货膨胀将近10%,如此以来去年美国的名义GDP增长率是两位数的,这也是去年美国为什么和中国等其他国家的经济总量差距拉大的原因。前年的GDP增长是5.9%,总规模遥遥领先。这个数据其实和媒体以及预期是不大一样的。


图片

2023年美国一季度GDP增长实时数据为2%


今年一季度,截止3月4日,美国GDP的实时增长率数据为2%,高于前值0.7%。从第一季度的数据来看,美国GDP增长实际速度是远远超过了预期,那为什么现在美国经济增长如此之快呢?我认为 ,消费强劲增长是美国经济增长的核心。


图片


美国就业情况仍然良好,2023年1月份新增就业51万人,远超预期


从就业方面来看,2023年1月份的新增就业51万人,这个数据也出乎意料。


美联储主席鲍威尔,在上周的经济俱乐部做分享时,他表示,整个美联储以及华尔街,没有任何人预测到1月份的就业增加51万人。当初华尔街的预估是新增就业在25万人。


出现这种情形的原因有很多,比如美国就业已经完全恢复疫情期间失去的就业岗位;劳动参与度也重新上升。失业率已经创下1969年以来的新低。


图片


制造业回流美国明显,过去两年新增80万制造业就业岗位


现在,制造业回流美国现象非常明显。下图是从去年到现在按月的细分就业增长情况,从图中可以看到,蓝色方块(Manufacturing)即制造业的就业,大幅度的增长,从去年到今年新增了80万个。制造业的增长,代表着制造业回流美国的情况。另外像采矿、林业、建筑业就业也是大幅上升。这两年由于俄乌冲突,美国开始对外出口大量的原油和天然气,因此能源矿业的就业增长迅速。


除此之外,像医疗健康,交通运输,公用事业等行业都是现在美国就业非常旺盛的行业。


图片


圣路易斯联邦储备银行公布的美国就业情况


圣路易斯联储银行公布了美国就业情况的数据。从下图可以看到,今年1月份就业大幅增长51万人,是过去6个月最大的月度增幅,同时去年12月份就业数据修正,调高7万人。换句话说大家看到的美国去年数据是低估了真实的情况。


图片


美国通货膨胀开始下降,环比出现负通货膨胀率


目前,通货膨胀是个全球性的问题。从当前的数据来看,美国是通货膨胀依然严峻。现在,通货膨胀最为严重的是食品行业,和去年同期相比达到10%以上。然而,能源价格开始大幅度下降,原油价格也跌了50%,天然气价格都是暴跌,同时租金上升幅度开始放缓。


因此,美国通货膨胀虽然存在,但是主要集中在食品行业,而能源行业甚至出现了通货紧缩。


图片


美国小企业信心指数也在Q3连续三个月反弹


图片


美联储加息周期接近尾声,市场预期终端利率上限5%


现在,美国利率是超5%,市场预估3月底联储可能继续在加息50个基点,中断率上限可能会到5.25左右,利率确实很高。美联储加息周期应该已经接近了尾声。


如今,美国3个月的银行存款利率已经达到4.5%了,活期存款利率已经达到4%了。在发达国家中,这已经成为最高的利息。


图片


美元继续占据世界第一储备货币地位,市场份额为60%左右


美元作为世界储备货币的地位基本上没有发生改变,过去三四十年就处于60%上下波动。以前有些年份日元占比有所上升,但随着日本的房地产泡沫破灭后,日元的清算量因此而下降了;欧元的清算量也是在上下波动。整体来看,美元还是相对稳定的。


图片


宏观趋势与风险


(1)美国经济继续稳健增长,实现软着陆。

(2)就业极为旺盛,促进消费增长。

(3)美国企业盈利略有下降,但是好于悲观的预期。

(4)美元汇率继续在高位,区间波动。

(5)美联储继续加息并维持利率高位的风险显著。


二、宏观风险点与机会

美联储在2023年继续加


2022年美联储快速加息缩表,导致全球金融市场巨大的震动。美联储从3月份开始加息,第一次50个基点,然后连续4次加息75个基点。目前,华尔街对于美联储的加息预期是非常明确的,但是对于加息的力度有所保留。


美联储的两大法定政策目标是充分就业和物价稳定。现在就业情况非常好,但是通货膨胀远超2%的目标,所以加息是应该的。


从目前来看,依旧存在联储的继续加息的风险。如果联储今年继续大规模加息,那么对于经济金融市场打击会非常大,这也是滙盛认为今年最大的风险点。


图片


美元汇率区间波动


随着美联储的加息周期接近尾声,同时各国面临货币贬值的负面影响开始显现。


滙盛认为美元将会在2023年见顶下跌。欧洲中央银行在赶上美联储的加息步骤后,欧元对美元的利差会有所缩减,减少欧元的贬值压力。同时G20国家也有合作干预外汇市场,避免美元继续升值的需求。就像2000-2002年的历史先例,美元指数会在高位震荡,但是开始下行周期。


图片


全球供应链紧张情况得到缓解


同样,供应链也是一个比较大的风险点。去年全球供应链紧张,海运价格暴涨,货运价格大涨。今年,供应链紧张已经得到了缓解,因此供应链风险得到了缓解。


通过图中,我们可以看到PMI的交货时间,去年前年都是六七十天,现在指数降到了40多天,这意味着交货时间快速缩短。目前,零售业出现库存过高的风险,从而导致包括中国在内的很多国家的外贸断崖式下降,原因就是像美国等国家对于外来贸易进口的需求降低,存货过高,从而也缓解了供应链紧张的情况。


图片


美股的投资机会


当美股大盘指数下跌20-35%,中小盘科技股下跌50-90%以后,可以说泡沫已经被释放。上面提到的通货膨胀、联储加息、估值等因素在2023年都会等到缓解。因此,滙盛观点和大摩的首席美国经济学家威尔逊的观点刚好相反。


威尔逊最近发表的研究报告预测美股在2023年一季度暴跌25%,然后上涨。滙盛认为美股从现在开始将会开启新一轮的牛市。目前道琼斯指数从底部已经上涨20%,进入牛市。2023年一季度科技股应该也会有一轮恢复性上涨行情。


美国股市在2023年的逆风因素应该是需求端。各种新冠疫情期间的财政刺激发钱措施的结束,过去几年大涨的工资驱动的美国消费潮也会在明年降温,更有甚者美国可能在2023年下半年进入经济衰退,带动美股大跌。


图片


商品市场的机会


商品市场的核心是原油,占大约所有商品交易总量的50%。原油价格也是驱动其他能源价格、食品粮食价格的主要因素。过去三年疫情期间的原油价格发生有史以来的最大的震荡幅度,从-35美元一桶到125美元一桶。虽然欧佩克组织在不断推动原油生产的配额去确保原油在高位运行,原油市场的真实情况是高价格带动巨大的产能上升。目前欧佩克国家生产的原油在全球原油市场中所占比重已经下降到40%不到。美国已经长期成为世界第一能源生产国。


2023年原油和天然气的供应还会继续上升,对于价格下行的压力继续提高。叠加全球经济进入衰退,需求减弱,2023年商品市场的熊市可能性极大。


图片


数字货币应用加速,各国推出主权数字货币


2022年币圈进入寒冬,各种数字货币暴跌,很多数字货币交易所发生破产清算。实际上每一次联储加息收紧货币政策的时候都会伴随各种数字货币的暴跌,这一次也不是例外。就像很多中小盘股票在暴跌之后很难再回到高位,绝大多数数字货币缺乏实际应用需求,在暴跌后可能很难东山再起。


从区块链技术的应用来看,2023年将会有越来越多的金融保险机构开始运用区块链。实际上2022年华尔街花旗银行、摩根大通等几个卖方金融机构巨头以及各大买方大型资产管理公司都在招兵买马,扩充数字货币资产的团队和服务。2022年大量数字货币机构的崩溃和丑闻也导致了各国监管机构开始加快对这个行业的监管。


从长远意义来看,把目前鱼龙混杂的各种山寨交易所和币圈机构开始收编为正规军,对于数字货币的发展是一个极为正面的步骤。目前一直有说法称美联储会在明年发行数字联邦币,欧洲央行有计划发行数字欧元。


图片


债券市场分化严重


对于2023年的债券市场,滙盛的观点是选择性投资。不能因为债券暴跌了,就可以大举买入抄底债券。从债券风险阶梯来分析,美国国债目前利率极高,已经适合投资。收益率在美联储加息周期尾声,也属于见顶回落阶段。


但是对于企业债,特别是高收益债券,需要区别情况分析。很多企业的财务情况在2022年恶化以后,还没有暴露到债券市场。2023年企业债的违约率仍然有可能继续上升。


图片


硅谷出现公司估值下调


过去十多年对于很多初创企业的退出渠道是卖给大型科技企业。从谷歌、亚马逊到脸书都在过去是花费巨资并购企业。经过2022年的大盘科技股暴跌后,他们需要裁员减少成本,也需要减少资本项目支出,减少并购活动。这些情况都会导致2023年硅谷进入寒冬期。


图片


办公楼市场面临重新洗牌


新冠疫情爆发后,美国房地产市场发生有史以来最大的涨幅。由于在家办公远程办公的影响,美国中小三线城市远郊区和农村的房价出现翻倍式上涨。现在各大小企业开始要求大家回到办公室上班。


美联储加息后,美国的房贷利率从3%上升到7%。有人认为美国房地产市场将会暴跌。滙盛不同意这种观点。在过去两年工资、建材、维修等成本已经大幅上升,从房地产的重置成本来看,不可能出现大幅下跌。


美国从2008年次贷危机后,新建成房地产非常有限。与此同时,每年都有数百万新移民来到美国,需要住房。美国最近的出生率开始上升,也对房地产的需求有正面影响。


但是,高房贷利率的结果就是购房能力下降。按照华尔街的分析,房贷利率每上升1个点,房贷支付能力下降10%。因此2023年的美国房地产市场将会僵尸化,也就是说成交量极少,价格基本上原地踏步。实际上欧洲、日本,甚至于中国的房地产可能都会是这个僵尸化趋势。


图片


欧洲经济开始重建机会


2022年对于欧洲经济是极为困难的一个年份。俄乌战争导致的能源危机对于欧盟的负面冲击巨大。英国退欧后,对于欧盟的进出口贸易也是两败俱伤。欧元和英镑的同步贬值,可以说是欧洲经济的难兄难弟。


滙盛认为俄乌战争会在2023年停战。随着和平重新到来,欧洲将会迎来重建经济的浪潮。德国作为欧洲传统的储蓄大国,将会进行财政刺激政策。法国、西班牙、意大利这几个欧盟主要成员国也会重新恢复经济增长。更重要的是,预期能源价格下降,配合欧元贬值,欧洲经济将会吸引大量全球资本去参与投资。


图片


三、高通胀高利率下如何鉴别以及选择投资板块?

高利息下规避负现金流的投资


在高通胀、高利息的环境下,借款成本极高。因此如果借钱的话,成本比以前高出很多。我们建议,投资人需要规避负现金流的投资,比如初创企业,房地产开发项目,大量资本投入的项目等。


高利息下规避高杠杆投资


与此同时,在高通胀、高利息的环境下,也需要规避高杠杆投资。高杠杆投资最典型的就比如办公楼、住宅开发等物业。在高利率高杠杆的情况下,对于这些行业来说非常不利。


四、如何进行稳健投资或抗经济周期的投资?

经济周期下行,需要选择稳健投资


经济周期下行,需要选择和股市和债券市场低相关性或者零相关性产品。现在,股市受到美联储的加息影响巨大,债券市场由于信用风险,久期风险同样受到巨大影响。因此,需要选择和股市、债市低相关性或零相关性的产品,比如人寿保险保单。


图片


经济周期下行,需要选择现金流


最近,巴菲特老先生的伯克希尔公司,公布了2023年年报,显示该公司的经营现金流是300多亿美元,去年的股价相较标普500超越了22%。为什么他去年在经济周期下行时的业绩那么好呢,核心就是他投的都是高现金流的行业,比如能源、食品、农业。


经济周期下行,需要选择高现金流投资。高现金流行业,基本上没有杠杆。在这种情况下,可以大规模的超越指数,而且也是跨越牛、熊周期现金获得稳健回报的一个理想选择。


滙盛产品


1、滙盛3号美国保单贴现基金


该基金2022年全年收益为12.86%。通过投资美国人寿保单及相关类型资产获得绝对资本增值。


该基金收益稳健,与市场相关性极小,底层清晰,自设立以来未出现过负收益,平均年化收益为13.02%。该基金以较低的相关性和较强的抗压抗风险能力,保持着稳定且优异的表现。


2、滙盛美国医疗房地产信托基金(REIT)


该基金2022年全年收益为13.017%。Flagship旗舰医疗地产基金现有医疗地产共99个,平均出租率为94%,平均租期约为7.31年,给投资人提供稳定长久的现金流。


2022年的金融市场面临巨大的挑战,Flagship旗舰医疗地产基金取得了如此优异的成绩,很好地帮助投资人应对波动,提供强大的抗压性和持续的稳定性。


总结:

(1)滙盛认为,联储加息周期已经接近尾声,预计今年最多再加息两次可能就结束了,但是高利息会维持一段时间。因此对于需要大量借款的人来话,成本依旧会维持高位。

(2)去年美国中期选举结果导致国会两院均衡权力,因此今年可能比较难出台一些新的法令。

(3)美国和其他各国的财政刺激政策开始到期,明年预计将继续减少。

(4)俄罗斯、乌克兰的地缘政治冲突将会长期影响欧洲,并对能源市场导致巨大冲击。

(5)新兴市场国家主权债和企业债的违约大幅上升。

(6)投资房地产、股市都需要注意分散风险,熊市接近尾声。

图片